本期要點：
一、政策動態
（一）《中國小微企業金融服務白皮書》首次發布
（二）央行：截至5月末全國金融機構小微企業貸款不良率為5.9%
（三）央行貨幣政策委員會2019年第二季度（總第85次）例會于6月25日在北京召開
二、行業訊息
（一）中國47家上市銀行的擴張風險值得警惕
（二）地方政府債務風險值得關注
（三）券商股票質押業務開始走下坡路
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）《中國小微企業金融服務白皮書》首次發布
6月24日，中國人民銀行、中國銀保監會首次發布《中國小微企業金融服務白皮書》。白皮書顯示，2018年小微企業金融服務的能力和水平顯著提升，信貸投放持續增加，利率水平穩步下降，覆蓋面不斷拓寬；銀行業金融機構組織和產品體系不斷健全；多層次市場融資支持體系功能持續完善；小微企業金融服務政策體系更加健全；風險分擔和信用增進機制初步建立；金融支持科技創新型小微企業力度持續加大。
同時，也應清醒地認識到，解決小微企業融資難融資貴是一個長期、復雜、艱巨的過程，我國小微企業金融服務在廣度和深度上都還有較大的提升空間。下一階段，要牢牢把握“金融服務實體經濟”這一本質要求，深化金融供給側結構性改革，堅持市場化發展和精準支持導向，循序漸進、綜合施策，不斷優化小微企業金融服務的機構體系、產品體系、市場體系、政策體系和生態環境，進一步為小微企業提供更高質量、更有效率的金融服務。
評論：雖然在實操過程中，優勢的金融資源容易向大型企業過度集中，導致中小企業融資鏈條拉長，融資成本墊高。然而從宏觀經濟發展和人民充分就業的角度考慮，發展小微企業能夠有效吸納勞動人口，激活經濟發展活力。對小微企業的融資支持需要在金融機構專業化發展方面發力，支持引導一批專業做小微的金融機構，提供高質高效的金融服務。
（二）央行：截至5月末全國金融機構小微企業貸款不良率為5.9%
6月24日，央行表示，截至5月末全國金融機構單戶授信1000萬元以下小微企業貸款不良率是5.9%，比大型企業高出4.5個百分點，比中型企業高3.3個百分點。截止5月末，普惠小微貸款，包括單戶授信1000萬以下的小微企業貸款及個體工商戶和小微企業主經營型貸款，余額是10.3萬億元，同比增長21%，增速比上年末高出5.8個百分點。1-5月增加8169億元，同比多增4714億元。
評論：中小企業貸款在年初的銀保監窗口指導下，銀行對小微企業的融資支持力度明顯加強，同比增長21%。然而銀行作為商業機構，不良率依然需要持續關注，雖然銀保監對小微企業支持有剛性要求，但是仍要關注矯枉過正的不利情況。
（三）央行貨幣政策委員會2019年第二季度（總第85次）例會于6月25日在北京召開
會議指出，要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的深刻變化，增強憂患意識，保持戰略定力，創新和完善宏觀調控，適時適度實施逆周期調節，加強宏觀政策協調。穩健的貨幣政策要松緊適度，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配。繼續深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，進一步疏通貨幣政策傳導渠道。按照深化金融供給側結構性改革的要求，優化融資結構和信貸結構，提升金融體系與供給體系和需求體系的適配性。改進小微企業和“三農”金融服務，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應。進一步提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力，提高參與國際金融治理能力。
評論：積極的貨幣政策不意味著大水漫灌，雖然國家有較強的經濟刺激要求，但是流動性支持也要在約束下才能達成，這意味著資金要向更加安全，更加有收益的資產覆蓋，要充分考慮結構性優化的長期要求，遵從社會主義新時代經濟穩健發展要求，以滴灌的精確性提升經濟發展動能。
二、行業訊息
（一）中國47家上市銀行的擴張風險值得警惕
6月26日，中國銀行業協會發布了《中國上市銀行分析報告2019》。報告顯示2018年我國上市銀行共48家。從資產規模上看，2018年，47家上市銀行（截至2019年4月30日已披露2018年度報告的上市銀行）資產總計178.67萬億元，同比增速為6.46%。值得注意的是，部分銀行由于前期資產負債錯配較為嚴重，在監管對銀行流動性管理約束增強，資管新規對銀行表外業務限制加大的環境下，只能通過“縮表”確保銀行各項考核達標，降低對銀行未來盈利能力的不利影響。2018年，47家上市銀行不良貸款余額共計1.43萬億元，同比增速為8.38%，較上年提升3.83個百分點。從凈利潤來看，2018年，47家上市銀行實現凈利潤共計1.63萬億元，同比增速為5.20%，與上年變化不大。中小銀行在快速擴張的同時的盈利能力普遍下降，不良資產增加反映出中小銀行風險在上升，銀行業的競爭格局也呈現出向頭部集中的趨勢。
評論：在經濟前景面臨下行壓力時，銀行業往往由于質量競爭而將行業變為零和游戲，此時大型機構占據優質的資產和負債資源，而中小銀行則會面臨較為不利的負債端支持并且被動接受風險較大的資產配置選擇。如果下行壓力繼續，銀行業頭部化趨勢將會繼續，屆時中小銀行信用風險會繼續醞釀。
（二）地方政府債務風險值得關注
近年來，防控地方債務風險一直是國家的重要工作。但地方債務風險究竟有多大呢？根據標準普爾的一份研究報告提供的數據顯示，從全國來看，地方政府債務余額從2014年的154000億元增加到2017年的164710億元，增幅為6.95%（截至2018年末，全國地方政府債務余額183862億元）。地方政府債務余額占GDP比重也從24%下降到21%。但將這些指標分解到各省市來看，卻存在很大差別。2014年到2017年，除了北京、上海、遼寧之外，其他各省市的債務余額均呈現不同程度上升。地方債務在近些年經歷了快速增長，雖然2017年增速出現放緩，但債務存量仍很大，地方政府的還債壓力并未緩解。特別是在減稅降費的背景下，地方財政收入增速正在逐漸放緩，有些地方甚至出現了負增長，這會進一步加大地方政府還債壓力。特別是在嚴控政策下，地方政府融資平臺違約現象可能會增多，這也會增加地方債務風險。
評論：積極的財政政策伴隨著地方政府債務的擴張，中央政府一方面要求地方政府量入為出，以實際財政收入水平設置一定的負債規模，另一方面要求地方政府增加負債規模。因此在執行宏觀經濟政策時，應當有張有弛，對于已經到負債邊界的地方不應要求繼續擴張，而是加強債務置換和退出。
（三）券商股票質押業務開始走下坡路
近期，有多名來自大型券商的人士透露，未來，股票質押將不再作為券業的主營業務之一，新的業務定位為服務經紀及投行客戶的基本工具。在經歷“過山車式”的發展后，業界開始思索，股票質押這一曾經的創新業務未來應如何平穩發展。某資深人士表示，此前行業盲目追求發展，一味做大股票質押業務規模，在一定程度上忽視風險，將本應為一事一議的資金業務做成了通道業務。券商股票質押業務自2013年獲批，2018年初行業規模達到峰值。而去年以來，股票質押風險隨著市場波動急劇擴散，引發監管部門、地方政府、券商等金融機構發起紓困行動，雖然紓困基金緩解部分股票質押的平倉風險，但是股票質押的流動性問題沒有得到完全解決，部分違約項目的處置需要長時間才能出清，但違約風險給證券公司帶來了本金占用、利息逾期、減值準備等多重、長期影響。
評論：上周銀保監對非銀金融機構流動性風險提出了警示要求，加大了對頭部券商的流動性支持力度。股票質押業務原是一事一議的資金業務，但是被部分券商做成了常態化的通道業務，也間接的將資本市場風險蔓延的作為金融中介的券商身上，考慮到證券公司資本金少，資產價格波動性大的特點，這類業務嚴控才能保證證券公司長期可持續發展。
浙公網安備?33010202000630號 
