本期要點：
一、政策動態
（一）易綱：大力支持上海加快國際金融中心建設
（二）國家統計局新聞發言人就2019年5月份國民經濟運行情況答記者問
（三）專項債可作為重大項目資本金，金融機構可提供配套融資
二、行業訊息
（一）同業存單單日發行回升暫解中小銀行風險顧慮
（二）央行提供增信以避免中小銀行風險擴大
（三）中國信達擬退出幸福人壽 “目前持股50.995％
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）易綱：大力支持上海加快國際金融中心建設
2019年6月13日，人民銀行行長易綱在第十一屆陸家嘴論壇上表示，人民銀行將堅決落實黨中央、國務院決策部署，大力支持上海加快國際金融中心建設。目前，上海國際金融中心建設取得了積極進展，今后應進一步加快以人民幣金融市場和資產管理為基礎的上海國際金融中心建設。
“上海國際金融中心將來一定是基于人民幣資產形成的國際金融中心。”易綱認為，上海國際金融中心建設的核心內容是使上海成為全球人民幣金融資產配置和風險管理中心，要重點通過建設“五個中心”，進一步加快以人民幣金融市場和資產管理為基礎的上海國際金融中心建設。
一是把上海建成人民幣金融資產配置中心。目前，有60多家央行增持了人民幣儲備資產，帶動了股票和債券管理者投資人民幣資產。這要求上海加快金融市場交易、服務、咨詢等一系列配套措施建設，滿足全球人民幣資產投資者的需求。
二是把上海建成人民幣金融資產風險管理中心。一方面，上海金融市場要準確給金融產品定價，每天都能連續交易報價，使上海成為全球重要的資產定價中心，同時也要不斷拓展金融市場深度，提升市場流動性厚度；另一方面，要完善風險對沖工具，大力推進衍生工具創新和市場建設，積極發展各類金融衍生產品，有序推進人民幣資本項目可兌換，加強在岸和離岸金融市場的互動。
三是把上海建成金融科技中心。未來，全球金融增長點在于金融科技，國際金融中心競爭的焦點也在金融科技。人民銀行積極支持上海探索人工智能、大數據、云計算、區塊鏈、電子商務等新技術在金融領域應用的正確方法和路徑，搶占金融科技制高點，促進金融與科技深度融合。
四是把上海建成優質營商環境中心。上海應成為一流金融運行規則、金融法律法規等營商環境和監管標準的發源地和試驗場。另外，在監管沙盒實驗、金融監管協調、金融綜合統計、金融風險監測等方面，上海也要走在前列，行之有效的辦法可以推廣到全國。
五是把上海建成金融人才中心。人民銀行支持上海健全吸引金融人才的體制機制與發展環境，吸引人才、留住人才、培養人才，將中國和全球最優秀的金融從業人員聚集到上海，使上海成為全球金融從業者向往的地方。
評論：陸家嘴論壇上，罕見的出現了金融系統的行政主官一齊發聲，目的就是為了強調上海在新時代的歷史定位，將上海打造成中國的金融窗口，充分引進國外先進管理理念和金融市場技術，利用外資延續中國的經濟發展活力，改進經濟發展動能。
（二）國家統計局新聞發言人就2019年5月份國民經濟運行情況答記者問
對房地產投資的變化，大家也比較關注。今年以來房地產投資增長保持了基本穩定，從1-5月的情況來看，房地產投資同比增長11.2%，比1-4月回落了0.7個百分點。但總體來看，仍然是一個比較高的增速。
從市場的情況來看，4月份70個大中城市商品住宅銷售價格顯示，一二三線城市新建商品住宅住價格環比上漲在0.5%-0.8%之間，二手房房價環比上漲在0.4%-0.6%之間，基本保持穩定。各地在堅持“房住不炒”的定位下，持續穩地價、穩房價、穩預期，房地產市場保持穩定還是有基礎的。謝謝。
評論：從以往的經驗來看，房地產投資增長11.2%屬于穩增長速度，比歷史水平略低，但還是要高于GDP整體增長速度，因此從這里可以看出國內仍然需要房地產作為拉動經濟的重要動力，但是其重要性可以有一定程度的優化。
（三）專項債可作為重大項目資本金，金融機構可提供配套融資
近日中共中央辦公廳、國務院辦公廳已下發地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的相關文件。據了解，文件要求科學實施“組合拳”，加強財政、貨幣、投資等政策協同配合，做好專項債券發行及配套融資工作，促進經濟運行在合理區間。今年一季度，宏觀經濟增速為6.4%，持平于去年四季度。但4月份諸多數據回落，5月份的制造業PMI跌破50%的榮枯線。疊加中美貿易摩擦的不確定性，穩增長的壓力上升，專項債是重要的工具。消息人士透露，文件有兩個重大突破。
一是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，專項債由于是債務性資金，不得作為項目資本金，本次有所放松，但有條件要求。具體來看，對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目（比如國家重點支持的鐵路、國家高速公路），在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。值得注意的是，專項債券不得作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權投資基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資，避免層層放大杠桿。
第二要點為，積極鼓勵金融機構提供配套融資，也就是項目可以組合采取專項債+市場化融資（如貸款）的方式融資。具體來說，對于實行企業化經營管理的項目，鼓勵和引導金融機構以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目。同時，鼓勵保險機構為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。此外，允許項目單位發行公司信用債券，支持符合標準的專項債券項目。今年年初，國務院就召開常務會議，專題研究“部署加快發行和用好地方政府專項債券、支持在建工程及補短板項目建設并帶動消費擴大”的工作。其中就提出，貨幣信貸政策要配合專項債發行及項目配套融資，引導金融機構加強金融服務，保障重大項目后續融資。當時，市場就討論項目是否可以同時使用專項債+貸款的方式。不過實踐中已經出現一些案例，但總體來說案例較少。
評論：專項債的股性轉化在理論上需要嚴格界定，這類操作對于金融體系來說無異于對金融機構放大杠桿，而且還有可能層層嵌套來繼續放大，考慮到風險可控的基本要求，監管機構應當對專項債資本化進行嚴格界定，防止其成為部分金融機構表外擴表的政策套利工具。
二、行業訊息
（一）同業存單單日發行回升暫解中小銀行風險顧慮
數據顯示，6月11日全市場同業存單計劃發行額達到2268億元，重回高位水平，這預示著同業業務正進一步好轉、市場對中小銀行流動性狀況的擔憂有望得到緩解。最近兩周，金融管理部門就中小銀行流動性問題頻頻發聲，釋放積極信號。在一系列舉措的有力支持下，上周以來同業業務出現好轉，同業存單一級市場發行增多、二級市場交易回暖。此前各界主要擔心的是，6月同業存單到期量達到了1.7萬億元，處于年內較高水平。同業存單發行難度加大，又恰逢6月同業存單到期高峰，因此可能會對半年末流動性產生較大沖擊。盡管整體風險可控，但金融機構的內部風控部門難免加強了對同業存單的審查，部分中小銀行債券交易員表示，目前AA+以下評級的同業存單已不去投資，更多傾向于大型銀行的同業存單。穆迪分析師表示，央行承諾提供流動性支持，這降低了出借方緊縮資金供應、提高拆借成本及觸發流動性危機的風險，但區域性銀行的信用利差可能會面臨溢出風險。
評論：雖然前段時間部分中小銀行發生的信用風險引發了銀行間市場對中小銀行整體的流動性恐慌，但是在人行及其他金融監管體系的引導下，市場情緒得到了穩定，同業市場重新回到交易正軌，預計未來對中小銀行的監管體系會進一步長效機制引導。
（二）央行提供增信以避免中小銀行風險擴大
錦州銀行6月10日發布公告，計劃于6月11日發行20億元同業存單，期限為6個月，參考收益率3.21%。公告同時顯示，該同業存單由民營企業債券融資支持工具提供信用增進。據媒體稱，支持工具是由央行再貸款提供資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具等多種增信方式為民營企業等提供債券融資支持的工具。中債公司為支持工具的受托代理機構。公告還顯示，若在本期存單到期兌付日，錦州銀行未足額兌付本期存單，中債公司將代理支持工具于兌付日的次一交易日將應補足的兌付資金劃付至上海清算所。值得注意的是，近期監管機構紛紛發聲，支持中小銀行正常開展同業業務。錦州銀行進行融資，正逢市場對中小銀行的信用感到懷疑之際，但在金融委辦公室召開會議研究維護同業業務穩定工作后，央行火速對部分中小銀行同業存單提供了信用增進支持。從中可以看出，金融管理部門對于避免中小銀行風險的重視程度。
評論：中小銀行信用風險事件后，人行火速出臺信用風險緩釋工具，加強對中小銀行的信用支持，利用全市場的流動性為中小銀行提供風險緩釋，因此可以看出監管部門非常重視中小銀行的風險事件惡化，下一步CDS等風險緩釋工具將會成為金融市場重要的定價補充，國內衍生品市場有望進一步發展。
（三）中國信達擬退出幸福人壽 目前持股50.995％
6月11日，中國信達資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達”）在港交所發布公告稱，擬轉讓所持全部幸福人壽保險股份有限公司（以下簡稱“幸福人壽”）股權，股權占比50.995%。
根據公告，中國信達擬通過省級以上產權交易所，對外公開轉讓所持全部幸福人壽股份。掛牌底價不低于幸福人壽的資產評估備案結果，評估基準日為2019年3月31日。全部轉讓股份面向同一競買人或聯合競買團一次性轉讓。
2018年受資本市場影響，幸福人壽再次陷入虧損狀態，凈虧損高達68億元。對于虧損原因，幸福人壽相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者采訪時曾表示：“受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權益類投資出現較大規模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損。”
進入2019年，幸福人壽的經營狀況有所改變。一季度償付能力報告顯示，幸福人壽當季實現凈利潤2.6億元，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為115.65%和216.19%，最近一期風險評級為B類。
評論：信達退出壽險業務的理由有兩點，一是落實監管精神，二是優化資源整合。事實上從2017年開始監管就要求AMC將資源集中到不良資產收購處置主業中去。與此同時壽險業務在2018年和2019上半年的表現也差強人意，這也間接促成了信達退出壽險業務。
浙公網安備?33010202000630號 
