本期要點：
一、政策動態
（一）地方債務與金融風險的高關聯度不能低估
（二）郭樹清：解決小微民營企業融資難融資貴需要深化金融供給側結構性改革
（三）政府工作報告：支持大型商業銀行多渠道補充資本
二、行業訊息
（一）廣發證券設立專項紓困基金
（二）南京銀行發布2018年度業績快報
（三）連續三年虧導致資不抵債，國電電力急拋不良資產
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）地方債務與金融風險的高關聯度不能低估
財政部數據顯示，截至2018年末，政府債務的負債率為37%，地方政府債務余額183862億元，其中政府債券180711億元，非政府債券形式存量政府債務3151億元。如計入地方隱性債務，有機構測算總的地方債務規模將達到40萬億元。如果以最近公布的2018年200萬億社會融資規模，地方債務在整個金融體系融資占到25%。這些債務除了政府債絕大部分由銀行、保險等機構直接承擔。在穩增長、擴基建的要求下，地方政府債務規模會進一步擴大，這將對實體經濟和金融系統帶來隱患，甚至會出現局部的系統性的金融風險，對這一點需要有充分認識。在加強金融監管的同時，需要系統性的宏觀政策的寬松和市場化的改革，以應對可能出現的系統性金融風險，實現宏觀經濟的穩定增長。
評論：我國金融體系設立的最初目的是為地方政府和國有企業融資，因此兩者的融資份額在金融體系內占比較高是有歷史原因的。但是我們也必須看到，一類主體在金融體系內占比過高也會導致集中度風險的傳導，因此從宏觀審慎角度穩健有序地建立成熟金融市場有助于分散風險，實現經濟穩定增長。
（二）郭樹清：解決小微民營企業融資難融資貴需要深化金融供給側結構性改革
2019年3月5日，中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清在十三屆全國人大二次會議開幕會后，回答了在場記者關于小微民營企業融資難融資貴、金融業對外開放等方面的問題。郭樹清表示，過去十年來，大銀行占市場比重從超過50%下降到38%，市場份額逐年下降。與此同時，中小銀行、民營銀行等面向中小微企業以及民營企業的金融機構數量逐年增加；國有大行和股份制銀行普遍設立普惠金融事業部，專攻小微貸款。上述這些無疑都對目前存在的“短板”起到了彌補作用。不過，郭樹清坦言，小微企業貸款難、貸款貴是世界性難題，也的確存在風險。對銀行來說，要建立足夠的風險防范機制，需要了解企業經營情況，保證貸款用于正常經營。事實上，在這些方面，銀行業已有很多探索。具體而言，比如建設銀行、工商銀行用大數據、互聯網技術取得很大進展，尤其是建行，在小微貸款方面，不良貸款率只有1%。此外，網商銀行、微眾銀行等互聯網銀行以及小貸公司的探索也值得推廣。“今年會在大中小銀行繼續普及支持民營小微企業發展的相關措施。”他強調。此外，郭樹清透露，當前保險資金運用余額已超過16萬億元，時下，保險業要改善管理方法，調整結構，投資到民營小微企業當中。
評論：小微民營企業貸款難表現在兩個方面，一是在技術層面上銀行對小微民營企業的盡調成本高，風險控制力較差，因此盈利能力難以把握，二是在經營上銀行更傾向于向資質良好的大型企業貸款，從而保持長期穩定的合作關系。郭樹清透露在技術層面上大型國有行已經實現了大數據管理，因此下階段工作的重點將是突破傳統銀行在業務傾向上的路徑依賴。
（三）政府工作報告：支持大型商業銀行多渠道補充資本
支持大型商業銀行多渠道補充資本，增強信貸投放能力，鼓勵增加制造業中長期貸款和信用貸款；今年國有大型商業銀行小微企業貸款要增長30%以上；清理規范銀行及中介服務收費；完善金融機構內部考核機制，激勵加強普惠金融服務，切實使中小微企業融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低。
評論：政府工作報告中支持大型國有銀行補充資本，是為了配合國家宏觀貨幣政策適當放松的基本要求，但是在方式上會重點突出以多種方式補充資本，包括但不限于永續債等形式。
二、行業訊息
（一）廣發證券設立專項紓困基金
近日，廣發證券旗下子公司廣發資管成立了"廣發資管-高新興1號單一資產管理計劃"（紓困資金），該計劃通過受讓高新興科技集團股份有限公司（簡稱“高新興”）控股股東、實際控制人劉雙廣減持的公司股份，采用直接投資上市公司股份的方式，實現對民營企業流動性的支持。此前，廣發證券出資20億元參與民營企業紓困計劃，廣發資管也設立了“廣發資管FOF單一資產管理計劃”，高新興已經是第三家獲得該資管計劃流動性支持的民營企業。
評論：廣發證券設置的紓困基金的投放方式是直接投資上市公司股份，這與目前較為流行的上市公司股票質押置換相比，更加直接疏解上市公司財務壓力，是符合政策整體導向的流動性支持方案。
（二）南京銀行發布2018年度業績快報
2018年，該行實現營業收入274.02億元，同比增長10.32%；營業利潤127.07億元，同比增長6.8%；全年實現利潤總額126.71億元，同比增長6.62%；歸屬于公司股東的凈利潤110.7億元，同比增長14.5%。截至報告期末，南京銀行資產總額12362.96億元，較期初增長8.34%；在資產質量方面，該行不良貸款率0.89%，較期初上升0.03個百分點。
評論：南京銀行的不良貸款率增長速度遠慢于其總資產增長速度，這說明當下經濟環境銀行表內歷史資產質量表現較好，而在這樣的資產質量背景下，南京銀行有動力擴張資產負債表，更多地新增投放。
（三）連續三年虧導致資不抵債，國電電力急拋不良資產
2月26日，國電電力發展股份有限公司發布《關于出售資產的公告》稱，擬轉讓所持有的國電寧夏太陽能有限公司100%股權和債權；公司控股子公司北京國電電力有限公司擬轉讓所持有的國電石嘴山第一發電有限公司60%股權和債權。此次轉讓采取捆綁轉讓方式，受讓方需要同時受讓二者的股權和債權。公告表示，寧夏太陽能首次掛牌價格擬為23.9億元，其中，100%股權價格為1元，剩余為債權價格；石嘴山一發首次掛牌價格擬為5.04億元，其中，60%股權和債權價格為分別為2383.38萬元和4.8億元。
評論：國電電力在對虧損資產出售時采取的方法是出售股權和相應債權，由于公司處于資不抵債狀態，因此股權被減計至1元，以承擔債務為主要對價。考慮到國電電力的資產有一定的專業性和特殊性，該類資產的處置有較大難度。
浙公網安備?33010202000630號 
