本期要點：
一、政策動態
（一）銀保監會：處置不良資產慎用查封凍結措施
（二）一行兩會聯合發布《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》
（三）余杭成立上市公司穩健發展基金
二、行業訊息
（一）中國東方陳建雄：截至10月末實現投放1071億元不良資產
（二）不良資產降價潮：湖北120億資產包0.08折出售
（三）湖南資管紓困“第二單”落地
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）銀保監會：處置不良資產慎用查封凍結措施
中國銀保監會法規部副主任張勁松12月1日在“第二屆中國AMC發展‘使命與擔當’杭州高峰論壇”上表示，當前的經濟從高速發展進入新常態，處置不良資產本身也面臨著較大的風險，希望四大金融資產管理公司包括地方金融資產管理公司在化解別人風險的同時，要考慮自己的風險，要依法合規在穩健的基礎上開展。
張勁松表示，銀保監會在推動解決困難企業工作中發揮了非常重要的作用。銀行要支持困難企業，幫助化解風險。“某些地方資產管理公司、四大金融資產管理公司，包括一些未經監管機關認可的民營資產管理公司，采取一些法律的強制措施，給對方的生產帶來巨大困難，這跟當前要求是有一定的背離的。希望在處置不良資產的同時也要考慮整個社會的和諧和穩定。”
張勁松建議，慎用查封凍結措施。一些金融企業包括債權人往往利用債權人的優勢，在訴訟中采取查封、凍結企業賬戶的行為，往往導致處于困境的企業面臨破產，給社會經濟的發展帶來非常大的麻煩，下一步要進一步規范。市場經濟是信用經濟，要倡導在平等協商的基礎上解決問題，不能因為維護自身合法權益而不顧對方合法權益。
評論：銀行不良資產處置機構在經營過程中常會面臨兩難，一方面要為銀行及時隔離風險，另一方面還要維持自身的持續經營，因此在實操過程中難免會對債務人執行強制措施。更進一步講，一些民營機構的經營穩健性較弱，資金渠道狹小，就更有強制執行的動機和傾向。
（二）一行兩會聯合發布《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》
為完善我國系統重要性金融機構監管框架，防范系統性風險，有效維護金融體系穩健運行，2018年11月27日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會日前聯合印發《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。《指導意見》明確系統重要性金融機構的定義、范圍，規定系統重要性金融機構的評估流程和總體方法，合理認定對金融體系具有系統性影響的金融機構?！吨笇б庖姟分饕ㄟ^兩條途徑完善系統重要性金融機構監管：一方面，對系統重要性金融機構制定特別監管要求，以增強其持續經營能力，降低發生重大風險的可能性。相關部門采取相應審慎監管措施，確保系統重要性金融機構合理承擔風險、避免盲目擴張。另一方面，建立系統重要性金融機構特別處置機制，推動恢復和處置計劃的制定，開展可處置性評估，確保系統重要性金融機構發生重大風險時，能夠得到安全、快速、有效處置，保障其關鍵業務和服務不中斷，同時防范“大而不能倒”風險。
評論：一行兩會給出的路徑可以理解為預防和處置并重，體現出了事前管理和事后管理的統一。具體來看，一行兩會將會對細化對系統重要性機構的監管要求，很有可能落地在資本管理方面，對于大額風險有專門指導。而在后續管理方面，一行兩會的政策會將金融機構和AMC之間的橋梁聯系起來，更多的資產將會由AMC處置。
（三）余杭成立上市公司穩健發展基金
為落實全省“鳳凰行動”計劃，大力推進余杭區上市公司實施并購重組，同時針對今年以來上市公司股權質押比例過高引起流動性風險，切實幫助區內上市公司渡過難關，余杭區12月1日宣布組建余杭上市公司穩健發展基金（鳳凰基金）。
該基金采用母子基金方式設立，母基金總規模20億元。母基金由余杭政府產業基金、區內國有公司及平臺出資組建，下設上市公司紓困子基金、并購子基金等多個板塊。紓困子基金，用于解決上市公司困境；并購子基金用于支持上市公司進行優質項目的并購；后續將根據實際需要，設立更多功能的專項子基金。
上市公司穩健發展基金（鳳凰基金）是余杭區落實“鳳凰行動”計劃的重要實踐，也是促進上市公司穩健發展的重要舉措?；饒猿旨偫Ш桶l展并舉的原則，既要化解優質上市公司股權質押等風險，又要進一步加強對企業上市和并購重組的支持?；饘⑦x擇具有強協同效應的金融機構、券商、社會資本等共同籌建子基金，撬動更多的社會資金參與上市公司穩健發展和資本運作等支持工作。
上市公司穩健發展基金（鳳凰基金）將對符合余杭區產業導向的實體經濟領域上市公司以及專注主營業務、生產經營狀況良好、市場發展前景較好、具有優秀管理團隊的上市公司大股東給予支持。同時要求控股股東無重大違法違規和重大失信記錄。
評論：上市公司是我國經濟發展的窗口和風向標，穩定上市公司表現不僅有利于提振國內外投資人信心，更有利于產業鏈的可持續發展。鳳凰基金在具體操作層面可以通過收購上市公司非核心資產等方式紓困上市企業，同時還鎖定自身的風險敞口。
二、行業訊息
（一）中國東方陳建雄：截至10月末實現投放1071億元不良資產
第二屆中國AMC發展“使命與擔當”杭州高峰論壇今日舉辦，中國東方資產管理股份有限公司執行董事、副總裁陳建雄在論壇上表示，截至2018年10月實現投放1,071億元不良資產，已提前超額完成全年目標任務；不良資產業務余額 1,603.61億元，較年初增長87.60%?？傮w來看，中國東方不良資產主業存量和增量規模增長均較為顯著，核心競爭優勢進一步加強。
陳建雄表示，今年以來，中國東方開展的潔麗雅集團危機救助、加加食品債務重組等項目，靈活運用“三重”模式，有效幫助企業解脫困境，避免上市股票被強制平倉帶來的“踩踏”事件，穩定了股權結構及生產經營，化解了相關金融機構、非金融機構債務風險，保障了員工平穩就業和社會穩定。市場化、法制化債轉股業務方面，據陳建雄介紹，中國東方成功實施了中國重工、中船集團和中國中鐵等項目，幫助企業有效降低了杠桿率和財務費用，有力支持了實體經濟高質量發展。
評論：去年開始四大AMC全面回歸主業，而華融和信達由于人事調整，經營策略上從主動收購轉向存量處置，因此在東方和長城在收購領域的增量成長相比之下就尤為突出。四大AMC全牌照的優勢能夠幫助其處置一些復雜的債權債務關系，因此市場邊界比其他參與主體更寬。
（二）不良資產降價潮：湖北120億資產包0.08折出售
2018年11月26日，武漢金融資產交易所官網發布《湖北省資產管理公司債權轉讓公告》， 本次湖北省資產管理公司通過公開掛牌，擬轉讓的華中信息技術總公司等2364戶債權資產包，截至基準日2017年3月20日,本金合計4,894,114,677.04 元，利息合計7,113,886,540.92 元，債權本息合計約為120億元，掛牌價格為9604萬元。也就是說，湖北省資產管理公司對這個120億元的不良資產包給出了0.08折的價格，即業內理解的8分錢折扣。
該資產包中，包括原債權銀行中行1799戶、建行438戶、工行127戶；債務人當中，也包括一些國有背景的企業，比如武漢市商務局、武漢市外經委旗下、武漢國資委；還包括多所學校，如仙桃中等師范學校附屬小學；以及隨州市第二棉紡織廠、仙桃市第二服裝廠等90年代成立的公司。
評論：掛牌價為本息總額的0.8%，即0.08折，在不良資產領域相當罕見。但是仍應當注意到底層資產的質量和處置難度，從披露數據中可以看出債務人多為政府機關或國企、事業單位，這些機構的有的溝通成本較高，有的歸口部門已經發生變更，因此0.08折并不意味著巨額收益。
（三）湖南資管紓困“第二單”落地
11月28日晚間，克明面業發布公告稱，經克明面業、南縣克明食品集團有限公司（簡稱“克明食品集團”）與湖南財信金融控股集團有限公司（簡稱“湖南財信金控”）下屬的湖南省資產管理有限公司（簡稱“湖南資產管理”）三方協商，同意以湖南資產管理作為實施單位，協同財富證券、財信產業基金、湖南信托、吉祥人壽，與克明食品集團和克明面業建立戰略合作關系，實現互利共贏。三方一致同意并簽訂《戰略合作框架協議》。
克明面業表示，三方同意建立長期戰略合作關系，發揮各自業務領域優勢，通過戰略合作實現互惠共贏。三方初步達成一致共識：引進湖南資產管理成為克明面業的戰略投資者，參與上市公司治理、促進上市公司產業協同和升級優化。湖南資產管理成為克明面業戰略股東后，不謀求對克明面業的控制權，也不協助任何第三方謀求對克明面業的控制權。根據協議，湖南資產管理擬受讓克明食品集團持有的部分克明面業股份。湖南資產管理成為戰略股東后，克明面業召開股東大會，按照法定程序改選董事會，接受湖南資產管理委派董事參與克明面業的經營管理決策。
評論：從結果上看，湖南資管以財務投資的角度參與到上市工商企業的戰略升級，有助于湖南資產優化資產配置結構，也有助于被投資方對接政府資源。利用紓困基金的形式讓國有資本對接市場參與主體的升級，AMC在其中能夠發揮很大的作用。
浙公網安備?33010202000630號 
