本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）習近平主持中共中央政治局會議 審議《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》
（二）銀保監(jiān)會明確2019年問題整治重點領域
（三）銀行間債券市場會同滬深交易所將推出跨市場債券指數(shù)公募證券投資基金試點
二、行業(yè)訊息
（一）地方債發(fā)行提速 年內發(fā)行規(guī)模逾1.7萬億元
（二）預計二季度債券市場違約風險仍將持續(xù)
（三）中國信達助力解決盾安集團債務危機
來源：浙商資產研究院
一、政策動態(tài)
（一）習近平主持中共中央政治局會議 審議《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》
中共中央政治局5月13日召開會議，決定從今年6月開始，在全黨自上而下分兩批開展“不忘初心、牢記使命”主題教育。會議審議了《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》。中共中央總書記習近平主持會議。
會議指出，長三角是我國經濟發(fā)展最活躍、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強的區(qū)域之一，在全國經濟中具有舉足輕重的地位。長三角一體化發(fā)展具有極大的區(qū)域帶動和示范作用，要緊扣“一體化”和“高質量”兩個關鍵，帶動整個長江經濟帶和華東地區(qū)發(fā)展，形成高質量發(fā)展的區(qū)域集群。
會議強調，把長三角一體化發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略是黨中央作出的重大決策部署。要堅持穩(wěn)中求進，堅持問題導向，抓住重點和關鍵。要樹立“一體化”意識和“一盤棋”思想，深入推進重點領域一體化建設，強化創(chuàng)新驅動，建設現(xiàn)代化經濟體系，提升產業(yè)鏈水平。要有力有序有效推進，抓好統(tǒng)籌協(xié)調、細化落實，把《規(guī)劃綱要》確定的各項任務分解落實，明確責任主體。上海、江蘇、浙江、安徽要增強一體化意識，加強各領域互動合作，扎實推進長三角一體化發(fā)展。
評論：強調經濟一體化，就是要提高資源整合意識，要將重復的產能替換掉，重點培育具有未來發(fā)展?jié)摿Φ模m合各區(qū)域發(fā)展的特色產能，要站在區(qū)域全局的角度上統(tǒng)籌戰(zhàn)略方向和資源配置，明確各城市在區(qū)域發(fā)展中的角色，扎實推進全面協(xié)同發(fā)展。
（二）銀保監(jiān)會明確2019年問題整治重點領域
2019年5月15日，為全面貫徹黨中央、國務院關于金融工作的決策部署，打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)，鞏固前期整治工作成果，防止市場亂象反彈回潮，推動銀行業(yè)保險業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展，銀保監(jiān)會印發(fā)《關于開展“鞏固治亂象成果 促進合規(guī)建設”工作的通知》（下稱《通知》）。
《通知》指出，2019年整治工作力爭實現(xiàn)三個目標：一是查處屢查屢犯，消化存量，在推動銀行保險機構合規(guī)建設方面取得新成效；二是查處重點風險，遏制增量，在推動銀行業(yè)保險業(yè)生態(tài)修復方面取得新進展；三是推進金融供給側結構性改革，在實現(xiàn)高質量發(fā)展和提升服務實體經濟水平、能力方面取得新突破。
《通知》明確，2019年整治工作包括四項任務：一是夯實亂象整治工作的思想根基。要以黨的政治建設為統(tǒng)領，以貫徹落實習近平總書記對完善金融服務、防范金融風險的要求為首要的政治責任；二是鞏固亂象整治工作成果。開展對2018年深化整治市場亂象工作的“回頭看”，一看問題整改，二看問責處理，三看機制建設；三是持續(xù)推動重點領域問題整治。銀行機構從股權與公司治理、宏觀政策執(zhí)行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業(yè)務風險、重點風險處置等五個方面開展整治；非銀行領域各類機構按照相關要點開展整治，突出處罰和問責，下大力氣解決違規(guī)成本過低的問題；四是開展強內控促合規(guī)建設。督促銀行保險機構通過增強內部控制的充分性和有效性，提升合規(guī)水平和全面風險管理能力，厚植合規(guī)文化。
評論：在雙積極的宏觀經濟政策背景下，我國的監(jiān)管態(tài)度維持了嚴格監(jiān)管慣性，其中的邏輯是，銀行等金融機構的不良率在寬松的貨幣政策下被掩蓋，此時金融機構自身出清問題的動能不足，而站在監(jiān)管的立場希望借寬松一次性解決歷史問題，因此才會積極推進各類型機構的風險出清。
（三）銀行間債券市場會同滬深交易所將推出跨市場債券指數(shù)公募證券投資基金試點
近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于做好開放式債券指數(shù)證券投資基金創(chuàng)新試點工作的通知》，擬推出以跨市場債券品種為投資標的，可在交易所上市交易或在銀行間市場協(xié)議轉讓的債券指數(shù)公募基金。通知發(fā)布后，中國證監(jiān)會將推動試點債券指數(shù)基金的注冊審核工作。
此次試點是債券市場互聯(lián)互通的重要舉措，有助于更好滿足境內外投資者投資債券指數(shù)型產品的需求，有助于促進債券市場長遠健康發(fā)展。
評論：債券指數(shù)公募基金的試點，標志著我國資本市場的多層次深化工作有效推進，將有助于國外機構投資者投資我國債券市場，有助于國內機構投資者豐富投資品類，也有助于市場發(fā)現(xiàn)利率價格。
二、行業(yè)訊息
（一）地方債發(fā)行提速 年內發(fā)行規(guī)模逾1.7萬億元
作為積極財政政策的發(fā)力點之一，地方債發(fā)行加快。5月17日，財政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，全國發(fā)行地方政府債券16333億元。《證券日報》記者根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月17日，今年以來地方債發(fā)行規(guī)模達17722.04億元。
近日，財政部發(fā)布的《關于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》指出，地方財政部門應當根據(jù)資金需求、地方債券到期情況、債券市場狀況等因素，統(tǒng)籌資金需求與庫款充裕程度，科學設計債券發(fā)行計劃;各地應當合理把握發(fā)行節(jié)奏，切實加快債券發(fā)行進度，2019年6月底前完成提前下達新增債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。
財政部數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國發(fā)行地方政府債券2267億元。其中，發(fā)行一般債券1322億元，發(fā)行專項債券945億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券1093億元（包括新增一般債券456億元、新增專項債券637億元），發(fā)行置換債券和再融資債券（用于償還部分到期地方政府債券本金，下同）1174億元。
數(shù)據(jù)顯示，1月份至4月份，全國發(fā)行地方政府債券16333億元。其中，發(fā)行一般債券8216億元，發(fā)行專項債券8117億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券12940億元（包括新增一般債券5643億元、新增專項債券7297億元），發(fā)行置換債券和再融資債券3393億元。
評論：本年經濟政策的主軸是雙積極，因此在房地產融資監(jiān)管維持的背景下，資金開始向基建領域加速流通，從發(fā)行結果上看地方政府有意借這次雙積極解決歷史債務包袱，通過債務置換降低債務成本，延長債務期限。另外較大規(guī)模的新增債券預示著我國新一輪的基建即將開始。
（二）預計二季度債券市場違約風險仍將持續(xù)
回溯今年以來的債券市場，違約數(shù)量并不比去年少。據(jù)了解，2019年以來已經發(fā)生67起債券違約事件，涉及發(fā)行主體31家，合計債券余額達458.33億元。從目前債券違約的情況分析來看，今年新增違約主體的主要原因有三個方面：一是因賬號被查封、現(xiàn)金流短缺、籌融資渠道受限而無法償付本金或利息，這已成為今年債券違規(guī)最主要的原因；二是因發(fā)行人處在申請重整/已獲受理/已進入破產重整程序而導致不能清償?shù)狡趥鶆眨蝗怯捎谑芎暧^降杠桿、銀行信貸收縮等多重因素影響導致公司資金流動性出現(xiàn)問題，而發(fā)生多起債券違規(guī)。從違約時間上來看，債券違約速度在3月份明顯加快，僅3月份就已有37起違約事件發(fā)生。業(yè)內人士認為，本輪違約潮的主要違約主體依舊是民營企業(yè)，平臺公司未發(fā)生債券違約。不過，信用風險仍將持續(xù)釋放，平臺公司非標債務違約風險暴露的可能性或將提升。
評論：從結果上看我國債券市場風險釋放還處于上升期，并沒有因為宏觀經濟政策的雙積極而有所稀釋，這可以看作是一種良性信號，說明市場的風險審慎原則并沒有因為外部環(huán)境的變化而變化，可以違約主體還是集中在民營企業(yè)。
（三）中國信達助力解決盾安集團債務危機
近日，中國信達與盾安控股集團有限公司（以下簡稱“盾安集團”）旗下森禾集團、華創(chuàng)風能公司簽署了資產托管協(xié)議，標志著中國信達作為盾安集團資產托管人，正式開始托管運作盾安集團旗下兩大板塊資產。
盾安集團是區(qū)域龍頭民營企業(yè)。2018年4月，在債券違約潮的影響下，盾安集團債券發(fā)行擱淺，4月底，債券市場傳出消息，于5月9日到期的“17盾安SCP008”超短期融資債券可能出現(xiàn)兌付危機，集團面臨流動性危機。隨即，盾安集團金融機構債權委員會在相關政府部門的協(xié)調下成立，并組織成立盾安集團金融機構幫扶工作小組入駐盾安集團。
中國信達作為金融機構幫扶工作組成員，高度重視、主動擔當，自盾安集團出現(xiàn)流動性危機以來，始終沖在化解區(qū)域性金融風險和幫扶民營企業(yè)的第一線。在維持存量融資的基礎上，中國信達旗下子公司南洋商業(yè)銀行參與了對盾安集團新增的銀團貸款，用以置換盾安債券，截至目前盾安集團到期債券已全額兌付，維護了當?shù)貍袌龇€(wěn)定。在幫助企業(yè)緩解流動性風險的同時，中國信達充分發(fā)揮自身在托管處置領域的專業(yè)優(yōu)勢，創(chuàng)新探索通過托管處置形式幫助企業(yè)“瘦身健體、回歸主業(yè)”的新模式，推動企業(yè)經營發(fā)展進入良性軌道。中國信達與盾安集團簽訂了資產托管總協(xié)議，為盾安集團瘦身健體規(guī)劃具體思路，優(yōu)化資源配置，剝離非核心主業(yè)資產，以減輕企業(yè)因為多元化投資帶來的高負債負擔。同時，通過實質性重組等手段盤活剝離的資產，以推動資產的保值增值。
評論：對于大型產業(yè)集團的全面托管是一項極其復雜的系統(tǒng)工程，一方面需要強大的金融資源能夠及時兌付產業(yè)集團的違約債券，以空間換時間，另一方面需要有深厚的產業(yè)資源能夠有效接管企業(yè)，維持企業(yè)的正常運營，推進企業(yè)的資產重組，因此需要相當體量的資本實力和行業(yè)影響力。
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