本期要點：
一、政策動態
（一）銀保監會發布《商業銀行凈穩定資金比例信息披露辦法》
（二）祝樹民：推進小微企業金融服務高質量發展
（三）連平：利率并軌過程中貨幣政策應穩健偏松
二、行業訊息
（一）機構認為消費信貸資產質量有隱憂
（二）海航危機波及主業預示企業和地方風險
（三）中信國安債務違約致信用評級下調
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）銀保監會發布《商業銀行凈穩定資金比例信息披露辦法》
為進一步強化市場約束，提高商業銀行流動性風險管理水平，近日，銀保監會發布了《商業銀行凈穩定資金比例信息披露辦法》（以下簡稱《辦法》）。
《辦法》共14條，兩個附件。第一條至第三條對《辦法》制定的目的、依據以及適用范圍等進行了說明。第四條至第七條明確了經中國銀保監會核準實施資本計量高級方法的銀行（以下簡稱“高級法銀行”）凈穩定資金比例相關定量數據與定性信息披露的頻率、內容等。第八條明確了非高級法銀行凈穩定資金比例信息披露的頻率與內容。第九條要求商業銀行首次披露時，補充披露2018年末凈穩定資金比例相關信息。第十條和第十一條對不能按時進行信息披露的情形及披露數據質量提出了要求。第十二條至第十四條對監管措施、行政處罰及《辦法》實施時間等作出了規定。附件1和附件2分別為高級法銀行應使用的凈穩定資金比例定量信息披露模板及其說明。
《辦法》的發布和實施有利于商業銀行強化信息披露管理，流動性風險管理水平，促進銀行業安全穩健運行。
評論：銀監會引入高級法中的凈穩定資金比例，有助于銀行建立長期穩定資金支持的管理理念，幫助中國銀行業更加注重流動性管理，促進風險管理效能。
（二）祝樹民：推進小微企業金融服務高質量發展
2019年3月18日，銀保監會官網轉發了銀保監會黨委委員、副主席祝樹民此前在《旗幟》雜志刊登的題為《努力緩解小微企業融資難融資貴問題》的文章。文章稱，解決小微企業融資難融資貴是一項復雜的系統工程，銀保監會將以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，進一步完善監管政策，加強督導考核，豐富支持手段，優化外部環境，推進小微企業金融服務高質量發展。
文章指出，銀保監會將深化改革，從以下方面推進小微企業金融服務高質量發展。要強化逆周期調節的監管措施。牢牢抓住信貸投放重點，確保實現“兩增”目標。堅持小微金融的普惠本色，在增加信貸供給的基礎上，保持融資成本處于合理水平。完善差異化監管政策：研究優化監管指標，提高小微企業貸款享受風險資本優惠權重的單戶額度上限；將小微企業不良貸款容忍度放寬到不高于各項貸款不良率3個百分點；進一步完善盡職免責的監管指導意見；細化監管考核，鼓勵加大小微企業不良貸款核銷力度。
評論：小微企業金融服務面臨的一些問題在近年來逐步得到解決，從銀行風險管理的角度觀察，祝主席的文章釋放出信貸傾斜的信號，銀行對小微企業融資的風險偏好能夠適當上升，銀行更加敢貸。
（三）連平：利率并軌過程中貨幣政策應穩健偏松
2019年3月20日，交通銀行首席經濟學家連平發表文章闡述利率并軌中的貨幣政策政策問題，他表示利率市場化離不開貨幣政策環境，不同的貨幣政策會對利率市場化帶來不同的效應。利率市場化意味著利率基本上由市場供求關系來確定。那么在貨幣政策寬松情況下，存貸款市場利率可能趨于下降，利率市場化對實體經濟就不會帶來壓力。反之，在貨幣政策緊縮條件下，利率市場化的推進則存貸款利率可能升高，對實體經濟會帶來壓力。
評論：存貸款利率并軌指導下，人行更多地通過公開市場操作影響貨幣利率，市場成為主要的利率控制方，因此在此過程中保持利率穩健偏松可以使定價權平穩過渡。
二、行業訊息
（一）機構認為消費信貸資產質量有隱憂
財通證券馬濤認為消費貸存量巨大，風險在逐漸累積。我國的短期消費貸存量已達8.4萬億，信用卡應償總額已經達到了6.6萬億，消費貸的存量規模十分巨大。2017年后，部分新增的消費貸和信用卡貸款可能主要流入房地產市場，這使得消費貸的風險在不斷的積累。我國處在債務周期的下行階段，去杠桿快慢決定了消費貸的風險。由于我國能夠獲得貸款的人數比例遠遠小于歐美發達國家，所以雖然我國居民部門整體的杠桿率不高，但是貸款可能都集中在少數人身上，這部分人的杠桿率并不低。我國將在未來大概率進入債務周期的下行階段，在去杠桿的階段，消費貸的風險可能會爆發。隨著我國房地產調控的放松幅度低于預期、房地產長效機制的逐漸建立，房地產市場也持續的保持在低迷，這可能使得消費貸的風險逐漸暴露。同時，去杠桿的速度可能決定了消費貸不良率的上升幅度。
評論：我國居民杠桿雖然相比歐美國家不高，但是在近幾年成長速度很快，因此在缺乏成熟理財觀念之前，這樣的高速加杠桿容易讓風險積聚，從而體現成消費信貸資產風險。
（二）海航危機波及主業預示企業和地方風險
2018年，曾經“買買買”的海航轉身開始“賣賣賣”，全年變賣了近3000億資產。但目前最新的情況來看，不僅非主營業務被剝離，主業資產也已經處于岌岌可危的狀態。海航控股發布的一份《海航控股關于股東股份凍結情況的公告》顯示，大新華航空和海航集團持有的海航控股股份被全部司法凍結。以3月15日海航控股的市值計算，海航集團被凍結的股權，價值為105億元。事實上，海航系公司股權被凍結，在最近的3個月內已經連續發生3次。而被凍結的對象，從以房地產為主業的海航基礎，到以金融為主業的海航投資，再到以航空為主業的海航控股，標志著海航集團的危機，逐漸從要被“砍去”的多元化產業，侵入航空主業，企業在周期中擴張和經營的風險需要引起反思。同時，作為海南地方標志的海南航空都難以脫困，也反映了海南地方政府也無法繼續為其提供支持，海南特區建設和經濟現狀也需要引起關注。
評論：海航集團過去的發展路徑是負債加并購的激進財務擴張，對于內部資源的生態圈打造和整合缺乏貫通的邏輯基礎，而這些問題在負債邊際上集中爆發。
（三）中信國安債務違約致信用評級下調
3月19日，北京銀行公告，因中信國安集團有限公司未能按期償還25億保險債權投資計劃2019年第一季度利息，3月15日擔保方北京銀行依據保函條款約定，墊付39,453,750元利息。18日，聯合將中信國安集團有限公司評級從AA+下調至AA-（負面），一下調整兩個級別。國安集團的負面遠不止25億元債券融資計劃的利息違約，今年以來，公司日子格外難熬，目前公司所持有的上市公司股權幾乎全部被質押或者凍結。公司在2014年混改后，在資本市場上大刀闊斧進發，但高負債下并未迎來業績的爆發，造成今天的困難局面。北京作為國內經濟發達的城市，出現涉及央企股東的公司債務違約，也預示著當地實體經濟的困難局面可能更嚴重，防風險的壓力仍不容樂觀。
評論：國安集團在資本市場的擴張并沒有整合進公司資源優化配置，反而帶來了更加高昂的負債和其他綜合費用，因此企業在資本市場擴張需要嚴格控制相應的財務風險。
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